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伊斯蘭金融體系 起步晚 跑得快

周-周添城

陳-陳泊世

周：伊斯蘭國家禁止收取利息，且有多種金融禁忌，不知道與民眾息息相關的銀行、保險等金融機構，近年來的發展為何？

陳：西亞地區因為社經政治發展因素，同時受到禁止收取利息（Riba）等宗教教義規範，讓伊斯蘭的金融體系起步相當晚，1963年才有第一家奉行伊斯蘭教教義的伊斯蘭銀行Islamic Bank，在埃及成立；保險公司成立時間更晚，直到1979年才於蘇丹成立第一家伊斯蘭保險公司。

雖然伊斯蘭金融發展晚，14億人口的潛在市場不容忽視，成長速度讓西方國家咋舌，以銀行體系來說，目前全球約有200多家伊斯蘭金融機構，累計擁有超過4,500億美元資產，平均收益超過資本回報率的15%；伊斯蘭保險公司的成功經營模式，隨後吸引了更多伊斯蘭教國家和歐洲國家的加入。

西方社會過度解讀伊斯蘭教「嚴禁利息」教義，其實穆斯林鼓勵自由市場經濟，且可以將錢定期存放在銀行中，到期後，從銀行分取利潤，以「盈虧與共，共擔風險」為目標，與西方國家保證存戶的利息是有區別的。

伊斯蘭教體制銀行自埃及誕生後，已陸續於巴基斯坦、蘇丹、伊朗、阿聯（UAE）、科威特、沙特阿拉伯、馬來西亞等國陸續出現。

近年來傳統的西式銀行如花旗銀行、豐銀行及德意志銀行等都開始進入這個「嚴禁利息」的市場。

周：伊斯蘭的金融禁忌，對當地保險事業的發展有何影響？

陳：伊斯蘭保險事業在伊斯蘭國家的發展比銀行更晚，發展歷史不到30年，這與伊斯蘭禁止具風險或不確定性的交易有關，仍有部分的伊斯蘭教學者認為，人身保險是「非法」的商業行為，因為它含有不確定性、賭博性及利息等非法成分，如果發生危險，保險公司受損，反之，投保人受損。

不過，保險是否真的含有不確定性交易的論點，至今還有相當的爭議，伊斯蘭國家學者未有一致性的意見，保險業在不同伊斯蘭國家，而有不同的發展與境遇。

部分伊斯蘭教學者也為這個禁忌提出解套論述，他們認為保險是一種現代契約，主張將「互助擔保」的原則，運用到伊斯蘭教保險上，雙方可先同意並確定利益分配的基礎，參與者投資互助公司以建立資金，如果投資者遭到損失，公司將給予補償，並且公司還需保證基金不能用於非法業務，而互助保險業務可由伊斯蘭教銀行設立附屬機構來開展。

星國 逐漸吸收伊的資金

周：東南亞是印度教、佛教與伊斯蘭文化的聚集地，在這波全球化的過程中，伊斯蘭經濟的崛起，對東南亞國家產生什麼樣的衝擊與影響？

陳：近年來，石油為伊斯蘭國家增添經濟實力，自2005年來，西亞海灣伊斯蘭國家的銀行金融機構，在三年內已向亞洲投資基金注入超出600億美元；而全球伊斯蘭債券（Sukok）的發行總額也達650億美元。隨著國際石油價格的暴漲，許多亞太地區的金融中心尤其是新加坡與香港都積極進軍伊斯蘭金融業務，受金融風暴影響的歐美，也同時想引進伊斯蘭的資金，伊斯蘭在全球扮演愈來愈重要的金融地位。

其中，又以新加坡最具優勢，長久以來位居亞洲國際金融中心，擁有完備的法規與環境，雖然伊斯蘭教徒只占新加坡人口14.5%，卻夾在擁有眾多伊斯蘭教徒的印度尼西亞和馬來西亞兩個國家之間，地理位置占盡優勢。

新加坡銀行業憑完備的金融法規、金融管理等專長，開始提供伊斯蘭金融產品，期望藉由這項重要業務，吸引東南亞和西亞伊斯蘭國家的雄厚資金，尤其將傳統以英國倫敦為匯聚地的阿拉伯世界資金交易，逐漸轉移到新加坡。

2006年新加坡交易所與FTSE集團和Yasaar研究中心合作，推出「FTSE SGX Asia Shariah 100指數」，這是將符合伊斯蘭教法且市值最大的50家日本公司股票，以及新加坡、南韓及香港等地的50家公司股票，共100家公司股票組成的指數基金、ETFs、OTC商品的追蹤標的。

周：為何馬來西亞是東南亞國家中，目前伊斯蘭發展金融事業最健全的區域？

陳：馬來西亞具多元民族文化特色且伊斯蘭教徒占人口60%，有利促成伊斯蘭金融業務迅速發展，逐步創建成為世界上最大的伊斯蘭債券市場的區域，也積極要成為伊斯蘭世界的金融中心。馬來西亞主要銀行都在西亞波斯灣地區拓展業務，西亞波斯灣地區的銀行和投資者則將馬來西亞當作進入東南亞和東亞市場的跳板。

1983年馬來西亞國會通過伊斯蘭銀行法令，成立馬來西亞伊斯蘭銀行公司，也修訂金融法規使傳統商業銀行可進行伊斯蘭金融業務。馬來西亞政府還修改外資法規，允許伊斯蘭銀行可以100%由外資所擁有。今天馬來西亞是「無利息」金融體制最發達國家。

據統計，1996年來全球發行的伊斯蘭債券總額為650多億美元，其中，有400多億美元是在馬來西亞金融組織發行或安排的，而馬來西亞CIMA Bank已經成了世界最大的伊斯蘭債券發行機構。

中國 將獲西亞新貴青睞

周：中國大陸伊斯蘭金融發展潛力如何？

陳：科威特金融機構（Kuwait Finance House）馬來西亞子公司為一家中國國有電力企業發行伊斯蘭債券（Sukok），將債券透過在馬來西亞境外金融業務中心納閩島註冊的一家公司發行。

這筆交易顯示出馬來西亞伊斯蘭金融的創發趨勢，發行債券的中國大陸企業將獲得西亞「新貴」資金來源，而來自波斯灣產油國家的投資者，將可因此進入東亞「新興」市場。

儘管中國只有2,000多萬穆斯林，而非所謂的「伊斯蘭國家」，但債券結構設計還是遵循伊斯蘭教義，包括禁止收取利息；至於投資人收益，則將來自電廠運轉後的營利所得。

去年在西安交通大學專題講座上及會見當地領導時，我曾建議將伊斯蘭回族文化豐盛地—西安，發展成中國伊斯蘭金融中心。2010年全球伊斯蘭銀行資產及其所管理資產估算將達到1萬5千億美元，以目前國際局勢發展，中國大陸與西亞地區國家關係友好，很有吸引伊斯蘭國家資金的優勢。

馬來西亞有家銀行也計劃通過收購中國一家地方性銀行，在當地發展伊斯蘭金融業務。中國有家保險公司也在探討評估進入伊斯蘭保險（Takaful Insurance）業務的可能性。

周：香港與澳門發展伊斯蘭金融的機會？

陳：香港金管局及金融業者已組成「伊斯蘭金融小組」積極因應把握國際金融新趨勢，建立香港的伊斯蘭金融平台，要進一步鞏固國際金融中心地位。

香港特首曾蔭權在2007年10月施政報告中，建議針對西亞海灣國家的經濟勢力澎湃發展，香港必須大力開發伊斯蘭金融投資產品，其中將優先推出伊斯蘭債券。

香港要積極招攬海外投資者參與當地金融業，包括重點構建伊斯蘭債券平台，向以伊斯蘭教為主國家及地區等投資者推介新服務。

香港金管局伊斯蘭金融小組，已完成短期內發伊斯蘭債券的可行性研究。2008年元月曾蔭權還專程訪問沙烏地阿拉伯等西亞國家，宣導香港金融服務基建設施穩健，加上具透明度的法律制度，期望成為伊斯蘭主權基資金的理想投資地。2008年初，香港金管局與伊斯蘭金融服務委員會聯合舉辦伊斯蘭金融論壇，香港金管局也宣布決定申請成為伊斯蘭金融服務委員會的聯繫會員（Associate Member），這是香港發展伊斯蘭金融業務邁出的重要一步。